El conflicto entre Estados Unidos e Irán reintrodujo en el mercado energético una variable que siempre está latente, que parece lejana pero que, sin embargo, impacta en la realidad regional a partir de los precios del petróleo. En efecto, el cierre de facto —más allá de que en lo formal aún no se concretó— del Estrecho de Ormuz, el corredor marítimo por donde transita cerca del 20% del crudo comercializado en el mundo.
No hay, al menos hasta el 2 de marzo, un cierre formal del paso marítimo. Pero, en términos prácticos, la percepción de riesgo ya opera como si ese paso estuviera restringido, con grandes navieras internacionales que decidieron no transitar por la zona. Esto se refleja en primas de seguros más altas y precios que reaccionan anticipadamente.
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En consecuencia, el crudo Brent -que se toma como referencia en Argentina- volvió a ubicarse en torno a los 78-80 dólares, cuando semanas atrás las proyecciones de la Agencia Internacional de la Energía lo ubicaban en una trayectoria más cercana a los 55-60 dólares para este año, bajo un escenario de oferta holgada.
Barril en alza: el conflicto entre Estados Unidos e Irán reabre la incógnita sobre las regalías de Chubut
Foto: Mejor Energía
Ese contraste es clave. El movimiento de precios no sería por un cambio estructural en el balance global entre oferta y demanda, sino una reacción ante la inestabilidad geopolítica. Por definición, estos movimientos -aun cuando analistas ya hablan de un barril a 120 ó 120 dólares- resultan volátiles.
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Para Chubut, el precio del barril no es una abstracción, sino que se refleja concretamente en su caja de ingresos.
Con un Brent en torno a 57,50 dólares, la provincia cerró diciembre con regalías petroleras de apenas 23,7 millones de dólares, niveles comparables a los duros momentos de la pandemia. Esa recaudación no alcanza para cubrir vencimientos trimestrales de deuda en moneda extranjera, como los del BOCADE, que rondan los 30 millones por trimestre.
Si el barril se estabilizara por encima de los 70 dólares, la mejora sería inmediata en términos nominales, volviendo a niveles de recaudación por encima de los 30 millones de dólares en regalías. Sin embargo, no parece haber mucho margen para euforia.
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Foto: Infobae
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Uno de los condicionantes es la volatilidad. Si el precio responde a un shock geopolítico y no a fundamentos sostenibles, la ventana puede cerrarse tan rápido como se abrió. Hay que recordar que todas las proyecciones previas al conflicto ya daban cuenta de un mercado sobreofertado.
Por otro lado, un petróleo alto encarece combustibles, presiona la inflación y complica la negociación salarial del sector público. El ingreso adicional por regalías convive con mayor presión sobre el gasto. En otras palabras, mejora la caja, pero también vuelve a subir la presión sobre el gasto.
Aun así, una perspectiva de incrementar las regalías en un 30% puede implicar para el gobierno provincial un alivio para compensar la fuerte caída de ingresos que venía sosteniendo hasta enero, además de la fuerte presión de la deuda frente a esos mismos recursos.
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Argentina es un jugador marginal del mercado mundial
En el debate público suele deslizarse la idea de que un conflicto en Medio Oriente podría abrir oportunidades para proveedores alternativos. Conviene poner números sobre la mesa.
La producción argentina ronda los 800 mil barriles diarios. El mundo consume del orden de 100 millones por día. Solo por Ormuz circulan entre 20 y 30 millones diarios. La escala es otra.
Ni siquiera el crecimiento de Vaca Muerta altera esa proporción en el corto plazo. Los proyectos de infraestructura —como el oleoducto hacia Punta Colorada— recién alcanzarán su punto de maduración hacia el final de la década. Pensar en una sustitución significativa de oferta es técnicamente inviable.
El dilema del gobierno argentino: mercado pleno o amortiguación fiscal
Desde el punto de vista doméstico, la política de precios de combustibles está alineada al mercado internacional tras la desregulación impulsada por el DNU 70 y la Ley de Bases. No hay señales de retorno a esquemas de desacople como el “barril criollo”.
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Más ingresos y más presión inflacionaria: el doble impacto de un Brent elevado en Chubut
Foto: Ámbito
Eso implica que el pass-through es prácticamente automático. Si el Brent sube a 90 o 100 dólares por un período prolongado, el traslado a surtidores será difícil de evitar. La única herramienta de amortiguación posible sería la vía impositiva, reduciendo temporalmente la carga fiscal sobre combustibles. Sería una medida posible para un gobierno que reniega de cualquier intervencionismo en el mercado, pero que al mismo tiempo sigue prometiendo “Inflación cero” para la segunda mitad de este año.
El riesgo, en ese caso, no es solo inflacionario. Un shock petrolero prolongado históricamente ha sido antesala de desaceleraciones globales. No por falta de oferta, sino por impacto en costos y expectativas.
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OPEP, China y la variable tiempo
Aun en este escenario, el domingo 28 de febrero la OPEP anunció incrementos moderados de producción para abastecer el mercado y evitar desbalances abruptos. Además, China —principal importador mundial y con dependencia relevante del crudo iraní— tiene incentivos económicos fuertes para presionar por una normalización rápida del tránsito en el Golfo.
La duración del conflicto es, en definitiva, la variable determinante. Si la tensión se disipa en semanas, el precio podría volver a niveles más cercanos a los fundamentos previos. Si se prolonga y se materializa una interrupción física del flujo, el escenario cambia radicalmente.
Hoy, lo que existe es riesgo, no escasez comprobada.
Sin euforia, con prudencia fiscal
Para Chubut, un Brent por encima de 70 dólares puede dar aire transitorio en un año de vencimientos exigentes. Pero sería un error conceptual leer este episodio como un punto de inflexión estructural.
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Sin euforia: el repunte del crudo puede dar aire a corto plazo, pero no resuelve la fragilidad estructural
Foto: archivo ADNSUR
La sostenibilidad fiscal no puede descansar en shocks externos favorables. Depender de conflictos ajenos para equilibrar cuentas propias es una estrategia frágil.
El petróleo vuelve a subir. La pregunta no es cuánto puede ganar la provincia en el corto plazo, sino cuánto tiempo puede durar esa ventana y qué instrumentos de navegación puede dejar para cuando se vuelva a cerrar.
La historia reciente muestra que el mercado energético cambia más rápido que los presupuestos provinciales. Y esa asimetría, acentuada por la dependencia de uno de los pocos recursos con que cuenta la economía chubutense, es el verdadero problema de estas latitudes.