Obligaciones negociables: qué son, cómo funcionan y qué rendimiento ofrecen a los ahorristas

En el escenario económico que atraviesa la Argentina, los inversores buscan alternativas seguras y rentables para proteger sus ahorros. En este contexto, las obligaciones negociables (ONs) comenzaron a aparecer como una opción atractiva. Para comprender cómo funciona esta herramienta de inversión, TN elaboró una guía sobre sus principales características.

¿Qué son las Obligaciones Negociables?

Las Obligaciones Negociables (ONs) son instrumentos de deuda emitidos por empresas, que pueden comprarse y venderse todos los días hábiles en el mercado. Se trata de un activo de renta fija, también conocido como bono corporativo, y al que se puede acceder con pesos o dólares.

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“Son títulos de deuda emitidos por compañías y constan de una promesa de pago futuro de capital e intereses. Dicho en otras palabras, son instrumentos a partir de los cuales las empresas se financian tomando prestada plata de distintos agentes del mercado”, resumió Diego Méndez, líder del equipo de Análisis Corporativo de PPI.

Con respecto al acceso a esta herramienta, señaló: “Las personas pueden comprar ONs con pesos o dólares y pertenecen al universo de la renta fija, es decir, que se sabe cuál será el flujo a cobrar”. Esto significa que el interés está preestablecido y, en el caso de los bonos corporativos en dólares, el rendimiento promedio está entre el 5% y el 7% en moneda dura por año.

¿En qué se diferencian con las acciones?

Al ser títulos de deuda, las ONs conforman parte del pasivo de la empresa, mientras que las acciones son parte del patrimonio neto de la empresa y son títulos de renta variable. “Con una ON nosotros conocemos cuándo y cuánto vamos a percibir por cada título, a diferencia de las acciones, donde la renta es incierta porque depende principalmente del crecimiento de la empresa, que a veces exige un período de maduración mayor y está sujeto a una volatilidad en el precio”, sostuvo el asesor financiero de Balanz, Nicolás Carreras.

“La diferencia entre una obligación negociable y una acción es que quien compra una acción pasa a ser dueño de una porción de la empresa, siendo participe de las ganancias o de las pérdidas de la compañía. En cambio, aquel que invierte en una ON o bono corporativo, compra parte de la deuda de la entidad emisora. No es socio, sino acreedor con derecho a cobrar un rendimiento preestablecido en el prospecto de emisión del valor negociable”, destacaron los especialistas de Banza.

¿Qué tipos de Obligaciones Negociables existen?

Existen varios tipos de ONs, denominadas en diferente moneda, y cada una tiene características específicas:

• ONs en dólares: estas Obligaciones Negociables están denominadas en dólares estadounidenses y representan un compromiso de la empresa emisora de pagar intereses periódicos y devolver el capital en dólares al vencimiento del bono. Son ideales para los ahorristas que buscan obtener una renta fija y liquidez. Según Carreras, el rendimiento es superior al del alquiler de propiedades. Invertir en ONs en dólares puede servir como una cobertura contra la devaluación del peso, proporcionando estabilidad en términos de moneda fuerte.
• ONs ajustadas por CER: las Obligaciones ajustadas por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) son bonos corporativos emitidos en pesos argentinos, cuyo capital se ajusta de acuerdo a la evolución del CER, un índice que refleja la inflación en Argentina. Estos bonos están diseñados para proteger a los inversores ante el aumento de precios. Además del ajuste por CER, pueden ofrecer una tasa de interés adicional, que puede ser fija o variable.
• ONs dólar linked: son bonos corporativos emitidos en pesos, cuyo capital está ajustado según la evolución del tipo de cambio oficial del dólar. Estas emisiones se han popularizado en el contexto de las restricciones cambiarias y de la significativa brecha entre el tipo de cambio oficial y las cotizaciones paralelas. Son atractivos para pequeños inversores que buscan vincular al dólar una parte de su portafolio. Los minoristas pueden adquirirlos en licitaciones primarias y en el mercado secundario, aunque la liquidez puede ser un desafío.
• ONs en pesos: Estas obligaciones son denominadas y pagaderas en moneda local (pesos argentinos), lo que las hace accesibles para inversores locales. Ofrecen una tasa de interés que puede ser fija o variable, dependiendo de las condiciones del mercado y del acuerdo específico de emisión. Los plazos pueden variar, así como la forma de ajuste, dependiendo de las necesidades de financiamiento de la empresa emisora.

En cuanto a los emisores de ONs en la Argentina, Carreras destacó las oportunidades en tres tipos de compañías: “Dada la desregulación de tarifas y la aprobación de la Ley Bases con el capítulo que contempla el RIGI, hoy los sectores que más relevancia presentan en el mercado de deuda son Oil & Gas, Energía y Real Estate.

¿Cuáles son las ventajas y los riesgos a la hora de invertir en Obligaciones Negociables?

Desde Banza enfatizaron que la ventaja central a la hora de invertir en ON es que quienes emiten bonos corporativos son empresas grandes, con buena reputación y calidad crediticia. “Esto indica que pueden satisfacer las necesidades financieras en el mercado. Son compañías sólidas. Los ONs no tienen puntos en contra, pero hay que tener en cuenta la naturaleza del instrumento en sí. Están pensados para inversores conservadores y siempre hay que considerar el vencimiento, no son aptos para personas que busquen rendimiento a corto plazo”, apuntaron.

Como toda inversión, siempre existen riesgos asociados. “Uno de los principales es la baja liquidez, dado que quienes invierten tienden a hacerlo a largo plazo, sin incentivos para retirar fondos antes del vencimiento. Además, las ON pueden caer de precio por algún anuncio de reestructuración de pagos del emisor o cierto cambio en su calificación crediticia”, indicaron los analistas de esa compañía.

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En esta línea, Juan Ignacio Bialet, gerente de finanzas personales del Grupo SBS, advirtió: “El riesgo inherente es de la compañía que opera en la Argentina. Si a futuro hubiera algún problema para acceder al mercado de cambios para el repago, las empresas deberían ver cómo refinanciar”.

A la hora de elegir una ON, el especialista sugirió: “Es importante seleccionar los mejores créditos, de empresas que sean generadoras de dólares para reducir el riesgo a futuro de impago”. Mientras tanto, Carreras recomendó considerar varios factores: “La Tasa Interna de Retorno (TIR), la calificación crediticia, la duración del flujo de fondos y las consideraciones impositivas”.

¿A qué tipo de inversores están destinadas?

Las ONs juegan un papel crucial en la gestión del riesgo y el retorno a largo plazo, especialmente para perfiles de inversión conservadores y moderados. Los analistas coincidieron en que son una buena alternativa para percibir una renta fija y dijeron que cualquier perfil medianamente conservador debería tenerlas en su portafolio.

Sobre los errores comunes al invertir en ONs, Bialet advirtió: “No son para vender a corto plazo, hay que pensar en mantenerlas en cartera al menos seis meses”.

Carreras mencionó agregó que antes de invertir en una ON hay que verificar si tiene “ficha mínima”, es decir, un monto base de inversión, muy elevado. Por eso, entre los principales errores, el especialista señaló: “No respetar la lámina mínima, no calcular el rendimiento cuando se miran los precios y no mirar la moneda contra la cual operamos el bono”.

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Para Mendez, “el tipo de compañía en la que tomará posición cada inversor dependerá en parte de su perfil de riesgo (conservador, moderado o agresivo). Cabe recordar que por más que haya una promesa e intención de pago, siempre existe el riesgo de default de una ON, y, en una crisis, esa percepción del riesgo podría aumentar”

“En criollo, existe la posibilidad de que a la compañía le vaya mal, y no pueda pagar su compromiso de deuda. Yendo más en profundidad, aun si no defaulteara, ya la percepción de que podría hacerlo afectaría el precio de la misma. En resumen, seleccionar el emisor no es una tarea que deba ser subestimada, y el asesoramiento financiero cumple un rol clave para este objetivo”, sostuvo.

A su turno, Carreras cerró con un consejo: “Los primeros pasos en el mercado de capitales suelen estar sesgados por miedos ante la falta de información clara y conocimiento. Siempre es bueno informarse y pedir consejos a quienes ya llevan tiempo haciéndolo, como los asesores certificados como idóneos por la Comisión Nacional de Valores que podrán brindar la información y el soporte en la toma de decisiones”.